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据多方音书分解，大模子公司MiniMax已于近日狡饰向香港提交了IPO恳求，并缱绻最早于本年上市。公司近3亿好意思元的新一轮融资也接近完成，投后估值高出40亿好意思元（约300亿元东谈主民币）。若得手上市，MiniMax将成为中国大模子创业公司中首批登陆成本阛阓的企业之一，与雷同筹办上市的智谱AI争夺“中国AI上市第一股”的称呼。
本事激进派：从多模态架构到扫尾改进
与多数AI公司从话语模子单点冲突不同，MiniMax自2021年12月创立之初就押注多模态会通的本事阶梯。首创东谈主闫俊杰——这位前商汤科技副总裁，在商汤港股上市前夜辞职创业——遥远信托：“要是本事不够好，可能就应该被淘汰。”
当行业遍及聚焦繁茂模子（Dense Model）时，MiniMax于2024年头率先推出中国首个羼杂大众系统（MoE）大模子。本年6月，其开源的推理模子MiniMax-M1达成百万级高低文支抓（100万token输入，8万token输出），并通过自研的“闪电注重力”（Lightning Attention）本事，将算力奢侈降至竞品DeepSeek R1的25%-30%。这意味着在处理10万token的深度推理任务时，M1所需算力成本仅为敌手的四分之一，径直冲击大模子利用的经济账。
MiniMax的视频生成模子Hailuo-02支抓原生1080P高清输出，在体操翻转、动物畅通等复杂场景中展现出脱落的时空一致性和物理逻辑模拟身手。该模子在本年Artificial Analysis各人视频模子评测中位列第二，超越谷歌Veo 3和快手可灵（Kling）。其生成的“小猫跳水”系列视频在外交媒体的病毒式传播，为旗下海螺AI平台带来1500万月活跃用户，成为仅次于快手可灵的第二大AI视频创作平台。
面对贸易化压力，MiniMax正将本事上风导向企业级利用。其最新推出的MiniMax Agent已能自动拆解复杂任务链，举例在财报分析场景中自主完成数据鸠集、同业对比与趋势研判。7月发布的Agent全栈开荒功能更集成Supabase后端托管、Stripe支付等企业器用，为金融、制造等领域提供步调化进口，试图在AI智能体这一“下一代超等进口”争夺战中得到先机。
成本与阛阓：高估值下的糊口博弈
成立不到四年，MiniMax已累计融资超10亿好意思元。2024年3月，阿里巴巴领投6亿好意思元B轮融资，将其估值推至25亿好意思元；短短一年多后，2025年7月完成的新一轮近3亿好意思元融资中，上海国资母基金领投，估值飙升至40亿好意思元，增幅达60%。这一融资节律在行业深度改换期尤为疑望，突显国资与产业成本对硬科技企业的政策歪斜。
尽管首创东谈主闫俊杰公开声称“刻下宽阔方针并非增长或收入，而是加快本事迭代”，但MiniMax的贸易化布局实则多点吐花。
其国外外交利用Talkie曾创下日活300万记载（含国内版“星野”），超越字节开端同类产物“猫箱”的30-40万日活，考据激情交互型AI的变现后劲；企业API做事袒护超50，000家各人客户，开荒者通过其绽开平台构建定制化处分有谋略；视频创作器用海螺AI凭借Hailuo-02的本事口碑，有望开辟创作家订阅付费阵势。
据外媒表示，MiniMax 2024年营收瞻望达7000万好意思元。尽管与硅谷同业Anthropic等仍有量级差距，但多元变现渠谈为其IPO故事提供了基础扶助。
MiniMax遴荐此时冲刺港股，恰逢香港成本阛阓对科技企业的轨制红利期。2025年5月推出的“科技企业通谈”（TECH）为市值超10亿港元（约1.3亿好意思元）的科技公司提供上市快车谈。在此政策刺激下，2025年香港科技IPO融资额已冲突140亿好意思元，同比激增711%。相较于纳斯达克15倍以上的科技股市盈率，港股8倍驾御的估值虽显保守，却为投资者提供了“估值安全垫”，也遁藏了中概股赴好意思的监管风险。
前路挑战：本情理念念主见遇到贸易推行
中国大模子领域的“六小虎”阵营正加快分化。除MiniMax与智谱（估值约60亿好意思元）信守通用大模子外，部分玩家如零一万物已转向性价比更高的中领域模子，百川智能则聚焦医疗垂类。与此同期，互联网巨头依托生态酿成降维打击——阿里晓谕三年进入3800亿元建立AI基础要领，其通义大模子已深度镶嵌淘宝保举系统和医疗健康场景。面对OpenAI 3000亿好意思元估值和Anthropic 615亿好意思元估值的国际敌手，中国头部创业公司的估值仍不外火1/10，本事代差与资源差距肉眼可见。
贸易化与监管的双重心焦深奥。尽管视频生成与外交利用取得流量冲突，但免费阵势主导的C端阛阓难以扶助大模子覆按的大宗算力成本。企业级Agent被视为贸易化冲突口，但需攻克器用互联、支付授权等体验断点。
另一方面，Talkie曾因拟东谈主化语音与诬捏外交激发监管关爱，最终于2024年12月在国外下架，突显激情交互型AI的合规敏锐性。此外，好意思国对AI芯片出口的扫尾抓续收紧，MiniMax虽受益于阿里云各人GPU资源，但经久算力自主仍濒临挑战。
分析师遍及将45亿好意思元市值设为MiniMax的买入信号线，其达标与否取决于三大催化剂。其一，政策落地，公司能否在Q4前通过香港TECH通谈审核；其二，用户里程碑，消费端产物MAU冲突3，000万（刻下Talkie+星野约300万日活）；其三，AGI发扬，下一代模子能否在长高低文推理、跨模态想法等AGI环节维度取得冲突。
英伟达CEO黄仁勋在近期链博会上点名MiniMax，称其与DeepSeek、百度、阿里等中国企业的开源模子“让每个国度齐有契机加入AI改进”。这一招供折射出MiniMax在各人AI疆域中的本事存在感。然则成本阛阓的熟谙比本事评测更为烦燥——当40亿好意思元估值将年收入倍数推高至近60倍，其贸易化扫尾必须匹配本事弘愿。
闫俊杰将上市视为“加快本事迭代”的技能，这种本情理念念主见在成本狂欢中显得特有而冒险。跟着智谱、阶跃星辰等敌手同步鼓舞IPO，“六小虎”的幸存者之争已进入资源战阶段。若MiniMax得手登陆港股，中国AI产业表情或将迎来头部经管的拐点；若本事冲突迟于成本耐烦，高估值也可能成为反噬的芒刃。
这场豪赌的终端，终将由AGI的落地脚步决定——毕竟在通往超等智能的谈路上，光有远见的公司许多，但能跨越本事与贸易双重规模的，三三两两。
本文创作借助AI器用鸠集整理阛阓数据和行业信息，聚会辅助不雅点分析和撰写成文。
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